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2019-04-30 00:00:44

随着本周美股走高,投资者此前的乐观情绪部分地被美股估值过高的担忧所替代。截至周四(4月25日)美股收盘,标普500指数在高位小幅震荡收十字星,反映短期投资者的谨慎态度。

BMO财富管理部首席投资策略师Yung-Yu Ma近日提醒称,当前市场对于美股估值过高的恐慌情绪,或令投资者“望而却步”。

但Ma近日表示,美股当前的估值依然合理,并认为美国和新兴市场股市仍是投资者当前的首选

Ma指出,当前阻止投资者继续入场的主要原因是认为美股市场已被高估,而他认为美股估值合理的判断,主要是基于标普500指数收益率与10年期美国国债收益率之间的比较,其中标普500指数是一个常用的衡量美股收益率的指标。通常来讲,假如标普500指数的收益率低于具有避险属性的债券收益率,那么股票估值或已过高。相反情况下,说明股票应有更高估值。

Ma补充称,在金融危机前,通常股市和债市收益率之间关联紧密,投资者在国债的安全性和股市的增长之间做权衡。而在过去几年里,相对债市收益率而言,股票的收益率更高,也显示市场更偏爱股票市场。

此外,近来投资者似乎更容易受到短期行情的影响。Ma举例称,去年12月时,许多投资者就担忧股市将会回撤,认为应大幅减少风险,并减少投资组合中风险资产的持仓。

汇市方面,机构建议逢低买入欧元/英镑,有条件地买入澳元/美元,认为欧元/瑞郎短期中性,对欧元/美元看法分歧。

全球经济状况方面,机构预期4月美国非农就业数据将表现强劲,预计增长25万人。

预期4月非农就业现强劲增长,预计增长25万人

美银美林认为,将于5月3日公布的4月美国劳工统计局就业报告中,预计非农就业增长25万人。类似的,该机构预测私人部门(不包含政府工人)就业增长将增加25万人,暗示政府部门就业人口不变。当前,彭博对非农增长的调查中值为18.5万人。

在其他劳工市场数据方面,该机构认为,强劲的职位增长将降低失业率,并预期失业率将懂3.8%降至3.74%。在工资方面,该机构认为,上月环比0.1%的疲弱增速可归因于3月工作时长相比于2月出现反弹,2月时由于恶劣天气原因工作时长有所减少。

因此,该机构认为,工资增速将回到近期趋势水平上来,并预计平均时薪增速为环比0.27%,而同比将从此前的3.2%升至3.3%。

此外,该机构预计平均每周工作时长将维持在34.5小时。

欧元/美元看法分歧,建议逢低买入欧元/英镑,有条件地买入澳元/美元

道明证券指出,该机构的高频公允价值模型(HFFV)显示欧元/美元将围绕1.12波动,并建议逢低买入欧元/英镑。

该机构表示,近日美元涨幅感人,在欧元显著下跌的同时,美元指数创下约两年来的新高

一个关键问题在于,目前美元的涨势究竟是反映美元真正的强势,G9货币的弱势,还是仅仅技术面上的问题。该机构认为,一个重要的基本面因素在于,新兴市场面临增速的轮换,当前已开始出现增速放缓的现象。

对于欧元/英镑走势,该机构称,英镑当前有好转的迹象,因为良好的经济数据与积极的增长预期相符。但英脱欧事件对英镑走势造成了巨大干扰,而欧元在上述数据公布后出现了下跌。实际上,这已反映了英国经济数据的利好影响,但仍需要等待买入信号的出现。

该机构表示,尽管目前仍然空头占优,HFFV模型显示欧元/美元将围绕在1.12附近波动,并坚持逢低买入欧元/英镑的看法。

与此类似,法兴银行表达了类似观点。

该机构从技术面角度,分析了欧元/美元和澳元/美元。该机构认为,由于美国经济增速相对强劲、2年期美国国债利率偏高——比G7经济体中次高的国家高出70个基点,美元当前的估值较高。而由于欧元区经济增速疲弱、政治不确定性,以及2年期国债利率偏低——甚至低于日本,欧元的估值较低。此外,市场普遍看多美元而看空欧元。

该机构进一步称,风险在于,若欧元/美元向下突破了当前的交易区间,那么欧元/美元的交易区间或将继续下行。或者,欧元/美元也有可能进入一个买入区间,假如是这样,那么欧元/美元目前可能已经离本次交易周期的底部不远了。

此外,该机构称,澳元/美元已经跌至交易区间底部,但假如澳元/美元在今明两日能维持在0.70的位置,那么建议买入澳元/美元。

与上述观点不同,三菱日联银行战略性看空欧元/美元。

该机构预计,欧元/美元在短期将下行至1.13-1.09的交易区间。该机构指出,欧元最终跌破了当前交易区间1.12-1.14的下缘,使得欧元将可能进一步跌至1.10的水平,甚至可能在短期内跌至1.09

该机构解释称,欧元区经济的持续疲弱表现,使得欧元的进一步疲软而美元走强。

该机构表示,在未来一周,如果意大利遭到标普公司下调评级,或者,川普宣布加征进口汽车关税,那么欧元的卖压将进一步加强。此外,美国经济数据将会确认美国经济正在减速,但是,相比海外经济体,美国经济减速的程度更轻。预计美联储将维持当前利率不变,除非美联储开始传递对通胀低于预期的担忧。这在下一次FOMC会议上几乎不可能发生,该机构补充道。

欧元/瑞郎短期中性

加拿大帝国商业银行认为,欧元/瑞郎在短期内中性,预计2019年三季度至2020年一季度的目标价为1.13。

该机构表示,近期欧元/瑞郎汇率跌至1.12的水平,引起了市场关于瑞士央行将重新干预的担忧,尽管上一次的干预令中期的通胀预期反弹至1.00%以上的近四年高位。但过去六个月中,通胀预期降了一半多,该预期减退部分可归因于瑞郎的强势,并加剧了瑞士央行的担忧。

同时,通胀预期的减退,与全球经济宏观经济预期及基本利率假设的下调结合在了一起。

瑞郎升值疲弱的通胀预期的影响下,瑞士央行于明年年底前收紧货币政策的预期持续减弱。

该机构举例称,2020年12月的利率合约近期上涨了20个基点,对瑞士央行的收紧政策面临更大挑战。当前对全球需求的假设,很大程度上受到对中国经济增速放缓和全球经贸局势的担忧影响,同时,英脱欧风险支撑避险货币走高,包括瑞郎

该机构总结道,不认为瑞郎将会突破当前交易区间,并对瑞郎持中性态度。

与此类似,丹斯克银行短期对欧元/瑞郎持中性态度,而在中期持结构性看法。该机构表示,尽管近来欧央行引发市场波动性提升,但欧元/瑞郎近来表现相对平稳。随着对欧央行的关注减弱,欧元的上涨趋势也或暂缓。短期来看,当前的风险情绪脆弱,这将令避险需求提升并有利于瑞郎

然而,该机构预计,年中以前,在鸽派央行、贸易协议达成以及“英国体面地脱欧”的影响下,以中国为首的国家经济增速将稳定下来,这将支撑欧元/瑞郎走高

不过,该机构补充称,欧元/瑞郎的走高仍需要欧央行的支持,但在目前看来还比较遥远。因此,瑞士央行将在更长期限内无政策工具可施,并看到低于目标的通胀水平。

当前还有一个风险就是,市场可能会测试瑞士央行采取措施的意愿,使得欧元/瑞郎再次跌至1.10的水平。不过,该机构认为,欧洲的经济和政治风险即将解除,届时将令欧元/瑞郎的上涨空间有限

该机构预计,欧元/瑞郎在未来1个月的目标价1.12,未来3个月的目标价1.13,未来6个月的目标价1.15,未来12个月的目标价1.17

来源:WEEX

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