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2019-04-29 23:30:28

  何谦

海富通基金何谦:在资产轮动上更上一层楼 打造优秀的全天候债基

⊙记者 王炯业 ○编辑 吴晓婧

初次见到85后的海富通基金何谦,给人的感觉是阳光、自信、充满活力。很难想象年轻的他已是多只固收产品的基金经理,在风云变幻的资本市场中独当一面。聊起投资后记者发现,这位年轻的债券基金部副总监,逻辑缜密,分析透彻,对最难把握的宏观面有着独立而深刻的见解。

凭借突出的专业能力,何谦在固收投资领域取得了突出成绩。举例来说,他管理的海富通纯债债券A今年恰逢成立5周年,根据海通证券的排名数据,截至3月底,这只基金最近1年、最近2年以及最近3年的业绩排名在同类(同类是指准债债券型基金)中都位居前1/4。

在何谦看来,上述成绩只代表过去,下一个5年才是关键。

他对记者表示,今年自己33岁了。根据过往经验,作为职业投资人,基金经理职业的黄金生涯通常出现在32岁至38岁,这一阶段最有可能出好成绩,32岁之前处于摸索、学习及积累阶段。所以,从去年开始,他给自己定了一个5年目标,放下所有的爱好,希望用职业生涯中关键的5年,踏踏实实地为持有人创造收益。

放下爱好 进入纯粹投资期

“我刚从北京赶回来,前前后后进行了20场路演。”还穿着路演正装的何谦风尘仆仆。谈及为何那么拼,他坦言,未来5年很关键。

关于基金经理的成长轨迹,业内有这样一种说法:作为职业投资人,基金经理职业的黄金生涯往往出现在32岁之后,32岁之前属于摸索期,主要是学习、积累、迭代。因为假定一个人24岁参加工作,经过3年至5年的交易研究转岗做投资,再积累3年至5年的组合管理经验,刚好经历一轮市场牛熊期。到了32岁后开始形成自己的投资风格,有了自己的投资体系,然后作为基金经理进入纯粹的投资时段。大多数优秀的基金经理,无论是做权益还是做债券投资,都在这个时间段出成绩。

“对比自己,2018年我32岁,过去10年是投资的摸索期,未来5年正是为持有人持续创造盈利的黄金时期。”何谦说。

资料显示,何谦2009年从英国伯明翰大学硕士毕业后,先在平安银行总行做了2年的资金交易员,后到华安基金从事2年债券交易工作。2014年6月何谦加入海富通基金,从货币基金起家,如今还担任了海富通纯债债券、海富通双福债券以及海富通集利债券等多只债券基金的基金经理。

“三十而立,相比二十几岁的小伙子,我感觉自己这几年的工作态度发生了很大的改变,这主要是因为确信这份工作是此生热爱的事业,心甘情愿地投入更多的精力。”

时间对每个人都是公平的,有加法必然就有减法。对此,何谦坦言,自己逐步放下、淡化年轻时候的那些兴趣爱好,以节省出更多的时间用来思考、阅读和交流,希望在自己职业黄金生涯中获得一个不错的分数。“投资结果有一定的随机性,但投资过程我们却可以牢牢抓住和把控。”他说。

打造全天候债基

“下一个5年,我希望在职业的黄金生涯中,对大类资产轮动的把握精益求精,打造全天候债基,持续给予持有人收益。”何谦说。

迄今为止,何谦在固收投资领域取得了突出成绩。举例来说,他管理的海富通纯债A今年恰逢成立5周年。据海通证券数据,截至3月底,该基金最近1年、最近2年以及最近3年的业绩排名在同类(同类是指准债债券型基金)中均位居前1/4。此外,自2018年10月以来,该基金一直是海通证券评级中的五星基金。

能取得这样的成绩,何谦表示,其投资秘笈是用大类资产轮动来穿越牛熊。具体而言,就是从战略角度出发,研究流动性的资产、信用债的资产、利率债的资产、可转债的资产这四大类资产的性价比,再根据股债双熊、股牛债熊、股熊债牛、股债双牛这四种情形假设,按照性价比进行四大类资产配置。

以可转债为例,一般而言,债底是“硬保护”,可以让投资者更容易判断转债的安全边际,而估值变化是短周期内的重要因素。影响转债估值的因素有很多,比如股市预期、转债供求、机会成本、条款博弈等,但从中长期来看估值水平不可能长期偏离。因此,在熊市或者震荡市中,可以通过精选个券,找到板块与题材的轮动点,对可能爆发的题材提前埋伏。

“我们从2016年开始就一直积极参与可转债交易,目前已经积累了较为丰富的实盘经验。”何谦说。

在他看来,固定收益是一门科学,相比股票没有那么多的艺术性和跳跃性。他说:“我们本质上是对持有到期的收益进行计算,通过资产轮动来规避流动性风险、久期风险和信用风险,最终目的是打造全天候债基,稳定、持续地给予持有人收益,在打法上是灵动的随时可置换的随时可加减杠杆的。”

谈及下一个5年目标,何谦表示,希望自己在资产轮动上更上一层楼,打造更完美的全天候债基。

“我一直在做一件事情,就是把29个一级行业以季度为时间单位逐个进行研究。今年看的是银行、消费、地产,未来5到6年里,还会加入更多的行业。”他说。

看好利率债投资机会

在经历了去年的大牛后,今年一季度债券市场陷入震荡,而股市开启了上涨模式。那么,接下来股债之间会出现前述四类假设中的哪一类情况呢?站在大类资产配置的角度,未来存在哪些投资机会?

何谦的看法与市场的普遍预期不同。他认为,一季度股牛债平是因为整体宏观数据和上市公司财报处于真空期,加上外围因素缓和、政策面回暖,风险偏好大幅提升。而进入二季度,上市公司盈利情况或许并没有想象中的那么美好,股市可能震荡整理。

“目前大家对权益市场偏乐观,如果宏观数据不如预期,权益市场可能会有回调,这将利好无风险资产。所以,我们大胆维持债多股空的假设情况,看多利率债投资机会,看空可转债。”何谦说。

在具体配置上,何谦表示,如果利率债反弹,可能会是比较迅速的上涨行情。从资产性价比来看,10年国开债值得关注。为此,他给出了四大投资理由。

其一,在期限差方面,1年期国开债利率和10年期国开债利率之间的价差不断扩大,使得10年期国开债性价比大幅提升。

其二,在信用价差方面,目前一些信用评级较高的国企债利率与10年期国开债利率相差无几,在同样利率下,国开债的流动性无疑更具有优势。

其三,在资金与资产配比方面,银行间资金利率不断下滑,也使得10年期国开债更具性价比优势。

其四,伴随3月份美国10年期国债利率不断下滑,中美之间的利差进一步扩大,使得我国10年期国债利率债更有吸引力。

来源:吉林快三出号计划员

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